盡管新三板、注冊(cè)制以及多層次資本市場(chǎng)逐漸完善，但未上市公司的股權(quán)流通，也就是“投資退出”，依然是國(guó)內(nèi)各大風(fēng)險(xiǎn)投資公司最為棘手的難題。
一、私募需更多元退出渠道
在近日舉辦的第一屆中國(guó)股權(quán)投資退出論壇暨潛力股平臺(tái)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司合伙人李?lèi)?ài)民就呼吁，需要給私募股權(quán)投資基金更加多元化的退出渠道。
李?lèi)?ài)民表示，總的來(lái)講，2015年的私募股權(quán)投資發(fā)展依然很旺盛，2015年共有2249支私募股權(quán)投資基金完成募集，這兩千多支完成募集的基金里，可能大部分不是VC，實(shí)際上在新三板推出后，關(guān)于新三板定增、圍繞三板的基金很多，當(dāng)然還有圍繞IPO的等等。李?lèi)?ài)民稱(chēng)，中國(guó)的VC/PE投資對(duì)流動(dòng)性有迫切需求。其個(gè)人認(rèn)為在中國(guó)下一步，募集基金將會(huì)越來(lái)越困難。除了我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在新常態(tài)以外，還有很多其他的原因。簡(jiǎn)單的說(shuō)來(lái)，主要有三點(diǎn)：第一是周期長(zhǎng)，VC基金一般要7年；第二是出資起點(diǎn)高，我們公司募集基金單位的出資一般是1000萬(wàn)以上，相對(duì)來(lái)講一次性出資比較高；第三是被投資項(xiàng)目難以提前確定，往往是沒(méi)有項(xiàng)目，你拿項(xiàng)目跟人家說(shuō)，但是當(dāng)真正募集完以后，投資的項(xiàng)目和原來(lái)跟人家說(shuō)的是兩回事兒，這是私募股權(quán)投資行業(yè)很大的特點(diǎn)。
二、中國(guó)私募難在何處
李?lèi)?ài)民稱(chēng)，實(shí)際上基金募集都難，但是在中國(guó)相對(duì)更難，為什么？有三個(gè)原因：第一，追求短期效益，是中國(guó)現(xiàn)在的一個(gè)普遍的價(jià)值取向。政府也是一年一變樣，三年大變樣，我們的投資人，包括我們的企業(yè)家，實(shí)際上也是如此。第二，是政策的不確定性，導(dǎo)致長(zhǎng)期的投資缺乏安全感。最典型的就是我們的IPO，今天開(kāi)，明天關(guān)，我跟領(lǐng)導(dǎo)講，一直開(kāi)沒(méi)關(guān)系，一直不開(kāi)也沒(méi)關(guān)系，最怕的是今天開(kāi)，哪一天關(guān)了我們不知道。這種不確定性，導(dǎo)致我們對(duì)長(zhǎng)期投資的安全感是很差的。第三，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP的結(jié)構(gòu)有問(wèn)題，我們的LP以企業(yè)為主，占了62%，而在美國(guó)，大部分是機(jī)構(gòu)投資者。但是中國(guó)的企業(yè)其實(shí)是不太適宜做LP的，因?yàn)橹袊?guó)LP的特色是要求快。因此，李?lèi)?ài)民表示，股權(quán)投資迫切需要多元化的退出渠道。如果我們的退出渠道通暢一些，就有可能讓我們的融資更容易一些。
當(dāng)然，李?lèi)?ài)民也表示，我們現(xiàn)在的資本市場(chǎng)改革步伐其實(shí)是很快的，客觀來(lái)講中國(guó)資本市場(chǎng)的改革的步伐，相比其他行業(yè)、其他部門(mén)，是最快的之一。但是即使是新三板的推出，新三板做市，主板市場(chǎng)的并購(gòu)重組流程優(yōu)化等等一系列利好，依然不能滿足股權(quán)投資退出的需要，我們迫切的需要一種其他退出渠道作為補(bǔ)充。