哪些因素會決定你的公司值不值錢？

你的公司在資本市場真正值多少錢？

早期融資是創(chuàng)業(yè)者與投資人的一場博弈。企業(yè)估值對創(chuàng)業(yè)者很重要，它決定了創(chuàng)業(yè)者在換取投資時需要交給投資者的股權(quán)。正確估值后，創(chuàng)業(yè)者要學(xué)會通過融資協(xié)議最大化保護自己。

在快法務(wù)創(chuàng)業(yè)公開課第 12 期《創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何正確估值及融資》沙龍上，以太資本投資總監(jiān)李嗣分享了自己站在投資人角度對創(chuàng)業(yè)者早期融資的建議。

不要太在意自己的早期估值

融多少錢，稀釋多少股份，是早期公司融資的最簡單模式。創(chuàng)業(yè)在在進入二級市場前，其實都不用太在意自己的早期估值，更重要的是最快速拿到合適的錢。國內(nèi)，能在天使融資時拿到 1 到 2 千萬人民幣的案例幾乎鳳毛麟角，更多創(chuàng)業(yè)公司拿到小幾百萬到上千萬人民幣之間。常規(guī)的 A 輪在 500 萬美金上下。

此時，創(chuàng)始人股份出讓比例一般在 10％～20%。投資人一般希望創(chuàng)始人出讓股份超過 10% 以上，一般來說 15% 的股權(quán)比例是比較普遍的。出讓到 25% 以上，則會影響到未來融資。

天使、A 輪和小 B 輪之前，公司才有一兩年的歷史，特別科學(xué)的數(shù)字指標和財務(wù)手段還不健全，一般到后期較為成熟的融資階段時，投資人才會非?？粗毓镜呢攧?wù)報表，包括資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表。

團隊、方向和業(yè)績，投資人三大癖好

1 團隊：團隊的重要性占到半數(shù)以上，甚至超過創(chuàng)業(yè)方向。CEO 占的份量很大。

2 方向：創(chuàng)業(yè)方向和創(chuàng)業(yè)者之前的工作經(jīng)驗吻合度。

團隊和方向占了早期融資的最大權(quán)重。

3 業(yè)績：A 輪后，創(chuàng)業(yè)公司逐漸有了自己的業(yè)績和數(shù)據(jù)，比如單量、銷量。開始，這些數(shù)據(jù)可能很少，一天幾百單，但創(chuàng)業(yè)者必須要有一點數(shù)據(jù)，以驗證你的商業(yè)模式是否成立。

投資人會用幾個維度考量你的數(shù)據(jù)，比如跟你自己比的增長，半年時間內(nèi)是否出現(xiàn)高速增長。跟同行競爭對手比，業(yè)績情況如何。

去年資本市場比較瘋狂，在 A 輪或者 pre A 輪時，很多創(chuàng)業(yè)者幾乎沒什么產(chǎn)品就能拿到錢，但今年的市場環(huán)境沒有去年好，投資人變得謹慎，業(yè)績變得非常重要。

踩對最佳融資時間點

不同的時間融資會影響到資本估值。創(chuàng)業(yè)者主要考慮 3 個時間維度。

1 行業(yè)周期是否處于高速發(fā)展期，競爭格局是否還有很大空間？

目前團購、電商創(chuàng)業(yè)的市場機會已經(jīng)不多，創(chuàng)業(yè)者很難高速成長。而企業(yè)服務(wù)，B2B 都是被投資人高度關(guān)注的領(lǐng)域。行業(yè)周期錯過就不會再回來。

2 企業(yè)周期，是否在企業(yè)自身高速發(fā)展的時候融資？

比如體育項目適合在暑假期間融資，這段時間國際體育賽事比較多，用戶表現(xiàn)好。

夏天是 O2O 冷鏈的好時節(jié)，創(chuàng)業(yè)者的數(shù)據(jù)會比冬季好，而到了冬季則可以擴充品類，拓展業(yè)務(wù)。

3 資本周期。

資本周期是一個客觀的因素。比如去年資本周期非常瘋狂。團隊、方向和發(fā)展不相上下的創(chuàng)業(yè)公司，去年拿到的錢會比今年多。反觀，拿到錢的數(shù)量不同，有時并不代表 2 家創(chuàng)業(yè)公司真的相差很多。所以，踩對融資時間點非常重要。

報價像「講價」，把握好投資人心理

市場好的時候報高價，如果市場不好，報高價就會加大融資的難度。報價的時候，最好跟投資人報個區(qū)間，讓雙方都能夠有回旋余地。

其實，投資人對整個行業(yè)都有大概的了解，如果投資人已經(jīng)見過幾家公司，心里已經(jīng)有選擇。報價過高，投資人可能在心里就不想見這個創(chuàng)業(yè)者了。

最終決定價格的是市場，而不是你報多少錢，就能拿到多少錢。有人在天使投資只想拿到 1000 萬，但很多投資人感興趣，最后幾家投資人組合起來形成一個新價格，創(chuàng)業(yè)者拿到 2000 萬。

如果創(chuàng)業(yè)者聊了幾個投資人，你想要 1000 萬，投資人都想給幾百萬，這時創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該合理調(diào)低自己的價格。

有的創(chuàng)業(yè)者留了心眼，在之前投資人給的價格上多加了幾百萬或者幾千萬，往往會把新的投資人嚇跑或者「托黃」。

天使融資至少 1 個月預(yù)留時間，A 輪至少 2 個月。要提醒大家的是，資本圈很小，如果短期內(nèi)沒融到錢，想再過一段時間接著融，會有一定風(fēng)險。新的投資人會質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)者之前為什么融不到錢，對這段空余時間的發(fā)展數(shù)據(jù)要求會更高。

一氣呵成，避免融資失敗帶來的投資負面影響，避免資本圈對企業(yè)的不好印象。更不要影響到團隊士氣和企業(yè)發(fā)展節(jié)奏，以致核心員工的離開。

融資過程中團隊絕對不能掉鏈子，出現(xiàn)分歧、離職或者散伙的情況，股權(quán)不清、成員理念不同是釜底抽薪的事情?！父墒裁础埂ⅰ冈趺醋觥?，故事和客單價、復(fù)購率這些核心數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)者要認真打磨，牢記于心。

如果是個人投資人，要積極推動，爭取到錢。如果很多人都想投你，爭取同時出價。

選對適合自己的投資人

見基金，有時不一定要見合伙人?；鶎踊鸾?jīng)理多是某位合伙人身旁的重要執(zhí)行人員，往往掌握著更大的話語權(quán)。

此外的一個細節(jié)，投資人認可你，不會和你不斷砍價。投資人愿意給你更多的信心和支持，幫你快速建立起競爭壁壘。價格一定程度上反映了投資人對項目的認可程度。

如果在最后簽字打款時，投資人突然提出一些苛刻的要求，比如 O2O 企業(yè)的收入和利潤。這樣的錢要斟酌了，一旦與創(chuàng)業(yè)項目南轅北轍，后期可能會帶來麻煩。

后期融資大部分是參考上一輪融資的條款。如果和最初的投資人沒有談好權(quán)利和義務(wù)，后面就會越來越不好。后面的投資人的心態(tài)是：「為什么前面投資人的權(quán)利，為什么我們不享有？」

勇敢地和投資人談清楚繞不過去的問題，比如股權(quán)代持、股權(quán)和架構(gòu)的細節(jié)等，在你已經(jīng)同步拒絕了其他投資人時，眼前的投資人如果因為這些細節(jié)，最后無法給你錢，你會面臨很多風(fēng)險。

最后，要學(xué)會「催」投資人快速把錢落實，合適的方式溝通并不會讓對方反感，但如果發(fā)生不好的事，反而會付出比較大的代價。

（本文系極客公園記者張宇婷撰寫，根據(jù)第十九期快法務(wù)公開課以太投資總監(jiān)李嗣演講總結(jié)）