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案例 四個主要股權(quán)投資基金類型

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? 文章導(dǎo)讀
基金有幾種類型?如何設(shè)立?有什么準(zhǔn)入條件?哪種類型更適合你的投資需求?
目錄
  • 1  公司型基金
  • 2  契約型基金
  • 3  信托型基金
  • 4  合伙制基金

(一)公司型基金

這是一種法人型基金?;鹪O(shè)立方式是注冊成立股份制或有限責(zé)任制創(chuàng)業(yè)投資公司,公司不設(shè)經(jīng)營團隊,而整體委托給管理公司專業(yè)運營。公司型基金有著與一般公司相類似的治理結(jié)構(gòu),基金很大一部分決策權(quán)掌握在投資人組成的董事會,投資人的知情權(quán)和參與權(quán)較大。

在中國現(xiàn)今的商業(yè)環(huán)境下,公司型基金更容易被投資人接受。其缺點是雙重征稅的問題無法規(guī)避,并且基金運營的重大事項決策效率不高。中科招商在國內(nèi)最早開創(chuàng)了公司型基金模式,現(xiàn)今管理的公司型基金有5只。

總體而言,公司型基金是一種嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健的基金形態(tài),適合當(dāng)下的國情和市場的誠信程度。

(二)契約型基金

契約型基金,是一種非法人形式的基金。國外私募股權(quán)基金中,承諾型基金最為常見?;鹪O(shè)立時,通常由基金投資人向管理人承諾出資金額,然后先期到賬10%的資金,剩余資金根據(jù)項目進度逐步到位。承諾型基金的決策權(quán)一般在管理人層面,決策效率較高,并且基金本身可作為免稅主體。

國內(nèi)承諾制基金的設(shè)立有所不同,如在出資形式上基金投資人簽署承諾協(xié)議后,一般先期資金不到賬,資金完全跟著項目進度到位。

這種基金的設(shè)立方式,由于缺少對出資約定兌現(xiàn)安排和違約懲戒機制,對于管理人來說本身需要承受投資人的出資誠信風(fēng)險和項目合作風(fēng)險,但這種簡單易行的基金模式備受民間資本青睞,許多民營資本都通過承諾制方式與創(chuàng)投機構(gòu)開展合作。

(三)信托型基金

信托型基金是由創(chuàng)投管理機構(gòu)與信托公司合作,通過發(fā)起設(shè)立信托受益份額募集資金,然后進行投資運作的集合投資工具,通稱為股權(quán)信托投資計劃。

信托公司和創(chuàng)投管理機構(gòu)組成決策委員會共同進行決策。在內(nèi)部分工上,信托公司主要負(fù)責(zé)信托財產(chǎn)保管清算與風(fēng)險隔離,創(chuàng)投管理機構(gòu)主要負(fù)責(zé)信托財產(chǎn)的管理運用和變現(xiàn)退出。

信托型基金的設(shè)立和運作,除嚴(yán)格按照《信托法》募集設(shè)立外,基金規(guī)則還必須兼顧《公司法》和《證券法》有關(guān)要求,規(guī)避信托投資與所涉法規(guī)的沖突。

在信托型基金發(fā)展初期,由信托公司和創(chuàng)投管理機構(gòu)合作募集運行能充分實現(xiàn)優(yōu)勢互補,資源共享,確保股權(quán)投資信托的安全性和收益性。湖南信托和深圳達(dá)晨,江蘇國信和中科招商都合作發(fā)行過信托型基金。

(四)合伙制基金

這是國外的一種主流私募基金模式,它以特殊規(guī)則(投資協(xié)議書)的形式將普通合伙人(管理者)和有限合伙人(投資者)的責(zé)任與義務(wù)規(guī)范起來,達(dá)成價值共同化,具有較強生命力。

合伙制的私募基金是一個大膽的創(chuàng)新,合伙制私募基金的核心,是要構(gòu)建基金管理人高風(fēng)險、高收益的游戲規(guī)則,防范道德風(fēng)險與內(nèi)部人控制。管理人作為普通合伙人,要對基金承擔(dān)無限責(zé)任,必須勤勉盡責(zé),精心理財才能確保自己的收益并規(guī)避終生負(fù)債的負(fù)擔(dān)。


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