2016年,新三板融資功能開始弱化,增發(fā)預案次數(shù)、金額及估值均在不斷下滑。2014Q4到2015Q2期間,增發(fā)預案呈增長;進入2015Q3,由于政策收緊,增發(fā)預案情況與二級市場走勢一樣不容樂觀;2015Q4期間,證監(jiān)會出臺支持三板的政策,再加上分層征求意見稿的公布,增發(fā)預案情況有明顯的回暖;但是今年以來,三板監(jiān)管趨嚴,市場未見實質性利好,所以增發(fā)預案次數(shù)、預計募集資金總額以及市盈率中位數(shù)均在一路下滑。

  今年以來,新三板增發(fā)實施情況同樣不容樂觀,增發(fā)周期變長,投資者數(shù)量、定增次數(shù)和金額均在減少。無論是公司股東及關聯(lián)方、普通機構、做市商還是個人,參與增發(fā)投資者數(shù)量、參與增發(fā)次數(shù)及金額幾個指標的走勢等指標變化趨勢幾近一致,2015H1期間在大幅增長,2015H2至今則在不斷萎縮。對增發(fā)周期來講,一直保持了不斷拉長的趨勢,中間或有震蕩。

  剔除金融行業(yè),信息技術、工業(yè)、材料及可選消費增發(fā)表現(xiàn)較好,其中,信息技術獨占鰲頭。除去金融行業(yè)以外,無論是增發(fā)預案情況還是增發(fā)實施情況,信息技術、工業(yè)、材料及可選消費的表現(xiàn)均十分靠前,主要原因是以上四個行業(yè)的企業(yè)數(shù)量較多,當然也和投資者偏好有很大關系。其中,作為創(chuàng)新性的最佳代表,信息技術行業(yè)融資的總體表現(xiàn)一馬當先。

  新三板擴容至今,做市板塊增發(fā)破發(fā)次數(shù)達476次,破發(fā)率近20%。2014-08-25到2016-07-19期間,當前做市公司增發(fā)共計2386次,其中破發(fā)476次,占比19.97%。(破發(fā)次數(shù):當前市場交易價格<歷史任意一次增發(fā)的價格,即算作一次,因此次數(shù)會多余破發(fā)的股票數(shù))

  新三板融資功能的萎縮主要由于交易功能的薄弱,投資者可擇優(yōu)質破發(fā)股長線布局。當市場交易不夠充分,股票缺乏公允價格會影響融資的價;投資者缺乏便利的退出渠道,勢必又會削弱市場融資功能;當部分產品面臨止損或者到期等壓力,流動性好的股票反而會首當其沖跌的更多,進而出現(xiàn)近較大規(guī)模的破發(fā),進而影響市場的增發(fā)熱情。創(chuàng)新層落地后短期來看市場流動性并無大的改觀,這與我們當初的謹慎判斷一致,若無更進一步的改革,市場融資功能萎縮恐未到底。不過,近日,股轉系統(tǒng)發(fā)聲,將逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排,研究新三板流動性一攬子解決方案,提高市場的定價能力,這說明股轉系統(tǒng)已把關注點從開始的融資功能轉向了更具主導性的交易功能。在當前市場趨于冰點的同時,也帶來了投資機會,不少好公司已嚴重超跌,但是在流動性問題明朗之前,并不適合短期資金進場博弈,投資者可擇其中的優(yōu)質股重點跟蹤,擇機布局。

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